多重利空令债市压力倍增

时间:2014-3-26 7:31:49 　　优先股再浇“冷水”

酝酿许久的优先股终于“靴子”落地，在股市一片叫好声中，债市则显得有些失落。而之前央行[微博]持续数周正回购操作形成的“累积效应”，以及近期人民币的持续贬值，已经给债市增加了不少压力。

此前持续被市场看空的国债期货，在2月份迎来一波上涨行情，主力1406合约价格2月底一度升至93.616元，创下4个月来新高，之后便陷入振荡中。3月11日以来央行先后分四次共计开展了3260亿元28天期正回购操作，持续给债市压力。

昨日，央行又开展了460亿元28天期正回购操作，虽然回笼规模有所收敛，但本周无到期资金。同期，银行间质押式回购利率几乎全线上涨，7天期品种突破3.5%，涨至3.61%，21天期品种已达4.8%；银行间同业拆借市场，一个月品种利率盘中达到5.6%的高位。

为何资金利率之前反应平淡而近期敏感了？大越期货分析师汪志宇告诉期货日报记者，央行之前正回购的量较小，对市场影响不大，但慢慢会形成“累积效应”，再加上年前回流到银行的资金现在已基本消耗完，流动性紧张状况很有可能会在一季度末集中体现。

此外，2月中旬以来人民币的持续贬值，使外汇市场套利资金流入放缓。数据显示毕节市哪里治疗癫痫病治得好，2月份金融机构新增外汇占款从1月份的4373.66亿元骤降至1282.46亿元，环比下降约71%。“新增外汇占款骤降七成，高于预期。”银河期货首席经济学家付鹏表示，虽然外汇占款仍正增长，但这显然会打压市场对流动性宽松的预期。

“流动性的逐渐收紧，势必会进一步抬高货币市场利率，在这个过程中债券价格将会下跌。”汪志宇认为，目前国债期货维持振荡态势，恰好说明当前市场正处在“十字路口”，但后期出现上涨的可能性儿童癫痫病早期症状表现有哪些不大。

就在此时，优先股“靴子”落地了，市场普遍将其解读为“利好股市”，这给债市又浇了一盆“冷水”。“作为同样具有固定收益功能的优先股，推出后很可能会分流债市资金。”国泰君安证券[微博]固定收益部主管周文渊[微博]表示，而债市供给并未减少，需求的下降将令债市承压。

虽然优先股对债市的影响目前还只是一种猜测，但有市场人士反映，一些机构已经改变对债市的看法，开始调整其投资策略。

市场对其影响的判断，取决于优先股未来的股息定价高低。有观点认为，银行的优先股股息利率可能会在7%左右，也有观点认为，股息定价不会高于货币市场及债券市场利率。如果股息高于多数债券的收益率，债市价格可能会快速下跌。若股息低于多数债券的收益率，其对债市的冲击可能会小一些。

但不管怎样，上述事实已经证明，利空债市的因素正在聚拢。“短期来看，债市走势不容乐观。”周文渊说。

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