下游菜油 基本面偏空情况未改变

时间:2013-11-15 7:48:04 　　周三菜油主力1405合约早盘在7560元/吨附近窄幅振荡，午盘强势上涨，最终突破前高，收于7638元/吨，日内成交持仓均大幅增加。近日油脂品种轮番上涨，但菜油基本面偏空的情况并未改变，我们仍看空其中长期走势。

国储库存大幅增加

2013年，我国继续对菜籽实行托市收购，收购价为5100元/吨，计划收购500万吨（折油166.7万吨），收储时间为6月至9月。截至9月30日，湖北、四川等12个油菜主产区各类粮食企业累计收购新产菜籽615.8万吨（折油205万吨），比上年同期增加27.4万吨。

另外，托市收购也使得国储库存大幅增加。加上本年度新收购菜籽折油（还不包括混入国储的进口菜油），国储库存超过500万吨。根据我们统计的收抛储成交数据，目前国储有约90万吨2009年和2010年的陈油。2009年和2010年的菜籽收购价分别为4400元/吨和3700元/吨，菜粕价按1900元/吨计算，菜油成本分别为7900元/吨和8500元/吨。再加上菜油存储期为三年，三年后用于食用需要重新精炼，这个过程也要100元/吨，再次增加了菜油成本。由于食用植物油替代性极强，在当前菜油现货报8200元/吨，而豆油、棕榈油价格低廉的情况下，国家大量库存在抛储时难以顺价销售，“临时”菜油储备不再具有临时性。这部分库存始终对菜油形成压制，成为菜油价格难兰州哪家医院治疗癫痫最好以大幅上涨的重要原因之一。

进口菜籽和菜油增加

因国产菜籽折油流入国储，不在现货市场流通，造成国内菜油“供不足需”的假象，我国菜籽和菜油进口都出现了大幅增加。2008年以前，我国进口菜籽未超过90万吨，2009年高达328.3万吨。今年，截至9月份，年内已进口菜籽252万吨。而菜油进口量，也从2008年的27万吨增加至2012年的118万吨。

目前，进口菜籽压榨和直接进口菜油均有盈利，决定了后期进口菜油还会不断涌入国内。两广地区是我国进口菜籽最大的省份，我们以广东为例，计算进口菜籽伊春市癫痫病科医院哪家权威压榨利润：进口菜籽成本为4380元/吨，菜粕现货价格在2800元/吨，菜油现癫痫病的早期症状货价格在7550元/吨，压榨利润约为200元/吨。江苏是我国直接进口菜油最集中的地区，目前张家港菜油现货价格在7900元/吨，进口成本在7780元/吨，进口利润为120元/吨。

四季度油脂消费普遍转好

菜油价格还受到周边油脂走势的影响。四季度是我国传统消费旺季，受节假日影响，餐饮和粮油食品零售额都会增加，这在一定程度上为大幅贴水的菜油期价提供支撑。另外，受棕榈油癫痫病的外科治疗费用是多少减产及出口需求强劲的影响，油脂价格普遍出现一波明显上涨。目前菜油—棕榈油价差约在1200元/吨，菜油—豆油价差约在300元/吨，后期价差有收敛的趋势。

综上所述，菜油基本面缺乏利好支持，在四季度消费增加和周边油脂上涨的带动下，或有所攀升，但中长期而言，在国储库容巨大和进口菜油冲击国内市场的环境下，菜油价格易跌难涨。